MI VISIÓN DEL MERCADO -Julio-

Este mes los mercados americanos han subido hasta acercarse a los máximos que ya marcaron a finales de septiembre de 2018 así como a principios de mayo de este año. En Europa la situación es algo más débil.

La noticia del fin de semana es la continuación de las negociaciones entre USA-China. La última vez significaron un avance sostenido de subidas durante varias semanas, y previsiblemente el lunes reaccionaran al alza.

No obstante, se van acumulando los signos de debilidad, lo que hace aumentar el riesgo de las operaciones alcistas con unos tipos cada vez más negativos, una deuda global en ascenso y unos bancos centrales que sólo piensan en aplicar nuevos estímulos.

Es destacable la baja exposición a renta variable de los gestores profesionales de fondos. Por un lado se puede argumentar que es un signo positivo ya que significa mucha liquidez disponible que en algún momento deberá entrar e impulsar los precios. Por otro lado, a principios de 2008 el posicionamiento era parecido y sólo fue el inicio de lo que estaba por venir.

Es conocida la frase de Sir John Templeton que los mercados alcistas nacen en el pesimismo, crecen en el escepticismo, maduran en el optimismo y mueren en la euforia. Ahora bien, no necesariamente la etapa de euforia tiene que ser desmedida y completamente visible.

Por ejemplo, es significativo que con la tasa de paro de Estados Unidos en mínimos históricos haya una proporción importante de ciudadanos con dificultades para asumir un gasto inesperado, así como el porcentaje creciente de trabajadores de +75 años forzados por las bajas pensiones y los elevados gastos médicos.

La historia demuestra que es una buena actitud ser realista con un toque de optimismo, pero también debemos recordar que cada cierto tiempo suceden eventos impensables solo unos meses antes y que pueden tener un gran impacto a nivel económico y social.

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